股票正规配资官网农行市值突破原因之一在于其盈利确定性在四大行中最高

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　　8月6日，农业银行登上A股流通市值榜首。当日农业银行股价收盘于6.62元，较上日收盘价涨1.22%，也创下农业银行A股上市以来至今最高水平。同时，农业银行在A股最新流通市值达到2.11万亿元，排名升至A股流通市值第一。

　　申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，农业银行A股流通市值超过工商银行站上榜首，从各项经营指标看，二者之间各有所长。促成这一结果的因素之一在于，工商银行H股股本多于农业银行，但农业银行A股股本多于工商银行，一旦A股股价上行至相应水平，便形成市值超越。

　　公募基金前海开源基金首席经济学家杨德龙接受《每日经济新闻》记者采访时表示，农业银行流通市值升至A股榜首，得益于近期银行股大幅上涨。银行股作为估值低、业绩好的品种，受到追求高分红率和稳定回报的投资者青睐，特别是受到一些大资金青睐。

　　另有银行业权威专家在接受记者采访时指出，农行市值突破原因之一在于其盈利确定性在四大行中最高，强化其红利属性。

8月6日A股流通市值排名截图

　　农行A股流通股本比工行多约500亿股

　　从近期事件看，8月4日，农业银行披露已在银行间市场完成2025年TLAC（总损失吸收能力）非资本债券（第二期）发行，实际发行总额500亿元。今年以来，该行已发行TLAC债券800亿元。

　　上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚近日在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，全球系统重要性银行发行TLAC债，有助于优化资本结构。“TLAC债券虽非监管资本，但可计入TLAC分母，有助于优化资本结构。”他说。

　　值得一提的是，6月农业银行发行TLAC债过程中，除国有大型商业银行、股份制银行、保险公司等传统投资者外，还吸引了大量证券、基金、信托、外资行等市场化机构参与。

　　桂浩明进一步分析，农业银行A股流通股本3192亿股，工商银行对应为2696亿股，前后相差近500亿股。但若将A+H股份加总计算，结果便有不同，总体看，工行、农行在总体发行结构、发行总量上均有差异。

　　"但是，它们共同传递出一个信息，A股不再是过去茅台领先，已换作银行摘冠了。这实际上也是市场结构发生变化的结果。当然，我们更希望今后科技股能够成为世界第一，这更能够代表新质生产力。桂浩明评价。

　　记者注意到，年初至今，农业银行股价涨幅达29.54%，工商银行股价涨幅为16.85%，贵州茅台股价跌幅4.74%。

　　拉长时间线看，农业银行此轮上涨可追溯至2022年11月，从2.7元一路波动上涨至今，涨幅达145%。

农业银行股价走势

　　银行板块持续上涨源于资金面驱动

　　“今年以来，银行股表现不俗，这也带动了整个银行板块市值的膨胀。”杨德龙最新表示。

　　银行股在近一两年里持续成为A股明星。杨德龙此前接受《每日经济新闻》记者采访时指出，此轮银行股持续上涨，主要在于市场风格的变化。在市场调整时，银行是有抗风险能力的，再加上基金经理考核等因素，在此情形下，银行股配置较少的基金可能会补配银行股。

　　中金公司银行业分析师林英奇此前告诉记者，银行板块作为沪深300指数中最大的行业（权重13%），而偏股型公募基金配置仅为2%，特别是国有大行，长期基金配置再平衡驱动银行股相对受益。

　　开源证券银行业分析团队近期统计显示，至2025年第二季度末，银行板块公募基金持股总市值占A股总市值的4.88%，环比增加1.13个百分点，同比增加2.11个百分点。

　　该团队判断，一方面保险行业权益配置比例上调、考核方案优化等因素提升了险资对股价波动的容忍度，强化险资长期配置意愿，另一方面投资周期拉长亦提升了收益水平趋近理论值的概率，即险资预期股息＋资本利得>预期回报时，增量资金仍会涌入银行板块，故红利逻辑下资金驱动行情仍具延续性。

　　关于如何看待银行股股价持续创新高，华创证券姚佩团队分析，市场普遍从资金面解读银行股近期表现强势的原因：一是流动性支持，二是以保险资金为代表的中长期资金入市持续带来增量资金，三是公募基金改革背景下的银行仓位配置空间预期。

　　农行具有丰厚的超额拨备

　　具体到农业银行此次市值突破，另有银行业权威专家在接受记者采访时指出，原因主要有两方面。第一，在股息红利主逻辑下，伴随无风险收益率下行，DDM模型（股息贴现模型）中必要收益率同步下降，以农行为代表的分红稳定标的PB（市净率）仍具向上基础。

　　第二，2023年以来农行PB估值由四大行最低上升至最高水平，主要源于其盈利确定性在四大行中最高，强化其红利属性。一方面，农行超额损失准备对资本充足率提升较大，故释放拨备对资本影响有限；另一方面，农行损失类贷款占不良比重较低，同时拨备充足，故贷款风险结构更优，拨备调节盈利空间更充分。

　　记者注意到，开源证券银行业分析团队刘呈祥、丁黄石也专门从国有行拨备调节能力相对突出的角度做了分析。

　　刘呈祥、丁黄石指出，一方面，国有行对公客户具有规模优势（央、国企占比高），抵抗系统性风险能力强；另一方面，国有行零售客群部分来自公私联动与集团协同，客户收入稳定性强。尽管当前信用卡、经营贷等风险有所抬升，但零售业务风险发生及消散均快，伴随稳增长政策实施，风险修复的过程将减少减值损失的计提。现阶段银行营收增长仍承压，不良资产处置成为了利润的重要增长点。2024年国有行不良处置力度进一步加大，而以清收为优先手段处置不良，可同时满足拨备覆盖率提升，不良率下降，减值损失计提减少三项经营目标，国有行拨备调节能力因此突显。

　　刘呈祥、丁黄石总结，国有行兼具拨备释放基础与拨备调节的能力，逆周期拨备动态调整机制赋予拨备以丰补歉的作用，未来国有行盈利增长具有较高确定性，预计当前30%的分红比例可稳定保持，红利策略可持续性强化。

　　当然，不同银行超额拨备计提策略亦存差别。以国有行为例，刘呈祥、丁黄石指出，工行和中行采用计提至上限的策略，即实际计提的超额拨备金额等于可计入上限；而建行和农行实际计提的超额拨备高于上限。从资本的角度衡量，四大行里建行、农行具有丰厚的超额拨备。而大部分股份行（除招行、平安银行）实际计提超额损失准备均等于可计入上限，未来若释放拨备，留存收益的上升对资本的影响将被超额拨备的下降所抵消。

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